Quando gli LP prendono le proprie decisioni di investimento nei mercati privati, ci sono molti fattori da considerare. In questo white paper ne esamineremo tre e mostreremo come le soluzioni analitiche di gestione del portafoglio possano essere d'aiuto, offrendo agli investitori la sicurezza necessaria per prendere decisioni e la tecnologia a supporto.

La selezione dei fund manager è al centro degli investimenti nei mercati privati

Con oltre 13.000 gestori di fondi e un'ampia scelta di strategie che richiedono più di 3.000 miliardi di dollari di capitale, gli investitori hanno a disposizione moltissime opzioni di investimento. A fronte di una maggiore disponibilità di scelte e di dati, prendere decisioni è diventato molto più complesso. In parole povere, tutti vogliono selezionare fondi che finiscano nel primo quartile, ma è più facile a dirsi che a farsi.

Il divario di rendimento tra i fondi del primo quartile e quelli dell'ultimo è significativo. Come mostra il grafico sottostante, il divario di rendimento dei fondi varia a seconda delle classi di attivi, con il private equity che presenta la forbice più ampia. Di conseguenza, prendere decisioni di investimento informate è fondamentale per il successo a lungo termine

I processi di selezione dei fondi e di due diligence che precedono l'impegno di capitale da parte degli investitori sono il fulcro del successo degli investimenti degli LP. Questi processi tendono a essere molto più intensi e laboriosi rispetto a quelli previsti per le azioni e le obbligazioni tradizionali. Questo perché tali decisioni di investimento hanno impatti più duraturi, data l'illiquidità di questa classe di attivi. Ecco perché un processo approfondito di selezione dei gestori è di vitale importanza.

I processi di selezione dei fondi e di due diligence comprendono una combinazione di analisi e valutazioni qualitative e quantitative. Ogni decisione di investimento è unica per ciascuna operazione in un momento specifico. Non esiste una formula universale da seguire. Tuttavia, alcune best practice confermano che tra le considerazioni importanti figurano:

• la coesione e l'esperienza del team del fund manager;

• una strategia di investimento comprovata e chiaramente definita;

• un track record costantemente solido del gestore; e

• l'allineamento degli interessi.

In quanto essere umano, il gestore di portafoglio è vulnerabile e rischia di farsi influenzare eccessivamente dallo storytelling delle controparti. Ma questo racconto regge alla prova dell'analisi quantitativa dei dati? Gli investitori dovrebbero adottare un approccio analitico alle decisioni di investimento nei mercati privati per evitare allocazioni non ottimali dovute a un processo decisionale viziato da bias.

L'applicazione più evidente degli approcci analitici basati sui dati è l'analisi del track record dei fund manager. Queste analisi vengono eseguite con vari livelli di dettaglio da tutti gli LP, internamente o tramite un consulente esterno. Un'analisi approfondita del track record dei fornitori di fondi può rispondere ad alcune domande fondamentali: 

Il gestore del fondo ha implementato un solido piano di creazione di valore o ha semplicemente beneficiato dei bassi tassi di interesse e dell'espansione dei multipli?

L'espansione dei multipli è stata un fattore chiave di creazione del valore nel private equity negli ultimi anni. Con l'aumento dei tassi di interesse, i multipli si sono ridotti e difficilmente cresceranno a breve. Ciò richiede che i GP e le loro società in portafoglio dispongano di solidi piani di creazione di valore per generare valore attraverso la crescita dei ricavi e il miglioramento dei margini. L'analisi di attribuzione fornisce maggiore chiarezza sul track record del gestore.

Qual è il loss ratio del fund manager?

Il successo del fondo è stato determinato da un piccolo numero di investimenti riusciti o il gestore ha sviluppato con costanza la maggior parte delle società in portafoglio? I report incentrati sulla costanza del gestore aiutano a individuare i pattern ricorrenti.

Come si posiziona il gestore rispetto ai benchmark e agli altri peer?

Come ha performato il gestore rispetto ai benchmark e ai peer? Questo aiuta gli investitori a valutare il posizionamento del rendimento storico del gestore rispetto agli standard di settore.

I mercati secondari richiedono un'analisi a livello di asset

Per gli investimenti nel mercato secondario, si rendono disponibili ulteriori punti dati, poiché il fondo detiene già società in portafoglio. L'Analytical LP Portfolio Management può supportare l'analisi del valore di questi investimenti in conformità alle prassi dell'LP.

• Modello di fair value. L'analisi dei dati consente agli LP di determinare il fair value di mercato delle partecipazioni del fondo, analizzando la performance storica, i flussi di cassa e le condizioni di mercato.

• Ottimizzazione dell'allocazione del portafoglio. Le informazioni sui singoli asset integrano le decisioni relative all'asset allocation degli stessi LP. L'analisi dei dati può aiutare a individuare i fondi che meglio si allineano con gli obiettivi di investimento più ampi.

  
  

Forte dei dati, l'LP si trova in una posizione negoziale molto più solida. Può giustificare le proprie aspettative di prezzo e i termini contrattuali sulla base di analisi oggettive, aumentando la probabilità di ottenere risultati favorevoli.

Accelerare il processo di due diligence per gli investimenti

La gestione analitica del portafoglio si concentra sui dati e offre confronti sul rendimento storico dei fondi precedenti del fund manager. Ciò supporta un processo articolato in due fasi:

1 - Selezione di una short list di fondi.

Un confronto di alto livello consente agli investitori di ottenere rapidamente una qualificazione preliminare delle opportunità di investimento e di decidere se valga la pena intraprendere processi di due diligence più dettagliati. I criteri decisionali principali sono spesso la corrispondenza con l'asset allocation strategica e le aspettative sui flussi di cassa, integrati, in alcuni casi, da considerazioni relative a fattori ESG e a investimenti a impatto.

2 - Esecuzione di un'analisi dettagliata del track record.

Per un numero ristretto di fondi, un'analisi dettagliata del track record del gestore fornirà maggiori informazioni sulla sua capacità di generare valore in modo costante per gli investitori. Ciò consente un benchmarking efficiente delle opportunità di investimento.

Grazie a processi automatizzati di integrazione dei dati e a un'analisi del track record all'avanguardia, la gestione del portafoglio per LP riduce i tempi necessari per produrre un report di benchmark su come l'opportunità di investimento si posiziona rispetto ad altri investimenti sui mercati privati. Dati e algoritmi convalidano la decisione di investimento e migliorano il processo di selezione degli asset.

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Come si può notare, questi tre vantaggi evidenziano quanto possa essere potente una solida soluzione di gestione analitica del portafoglio per gli investitori dei mercati privati. Sfruttando la tecnologia adeguata e integrandola nel proprio flusso di lavoro, è possibile prendere decisioni basate sui dati con maggiore sicurezza, allineate ai propri obiettivi generali e adatte al profilo di rischio-rendimento desiderato.

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