La gestione della liquidità è tra le massime priorità per qualsiasi dipartimento finanziario. Determinare le scorte di magazzino appropriate, i termini di pagamento ottimali o come impostare gli sconti per pagamenti anticipati può aiutare a gestire efficacemente la posizione di cassa della vostra azienda.

In questo articolo illustreremo alcune considerazioni chiave e come Apliqo possa aiutare a incorporare la gestione del capitale circolante nel processo generale di pianificazione finanziaria attraverso analisi di scenario e di sensibilità

Nell'odierno contesto aziendale altamente competitivo, una gestione finanziaria efficace è fondamentale. Un'area chiave spesso trascurata è il Capitale Circolante Netto (CCN). Comprendere e ottimizzare il CCN può sbloccare un valore e una liquidità significativi. Questo articolo esplora come le aziende possano modellare il proprio CCN e sfruttare i miglioramenti per accrescere il valore complessivo.

Che cos'è il Capitale Circolante Netto?

Il Capitale Circolante Netto è la differenza tra le attività correnti e le passività correnti di un'azienda. È una misura dell'efficienza operativa e della salute finanziaria a breve termine di un'impresa. Un CCN positivo indica che un'azienda è in grado di coprire le proprie passività a breve termine con le proprie attività a breve termine, mentre un CCN negativo suggerisce potenziali problemi di liquidità. Più alto è il CCN detenuto da un'azienda, maggiore è il capitale vincolato al "funzionamento" dell'attività operativa. Le imprese sono quindi desiderose di ottimizzare (o ridurre al minimo) il livello di CCN per aumentare il rendimento complessivo del capitale investito (o ROCE).

Perché il Capitale Circolante Netto è importante?

Il Capitale Circolante Netto è importante perché è necessario affinché le aziende rimangano solvibili. In teoria, un'impresa potrebbe fallire anche se è redditizia. Dopotutto, un'azienda non può fare affidamento sui profitti cartacei per pagare i propri conti: tali fatture devono essere pagate con denaro contante prontamente disponibile. Di conseguenza, il CCN viene generalmente utilizzato per:

Gestione della liquidità: garantire una liquidità sufficiente per far fronte agli obblighi a breve termine.

Efficienza operativa: riflettere l'efficacia con cui un'azienda gestisce i propri crediti, debiti e scorte.

Potenziale di investimento: fornire informazioni dettagliate sulla capacità dell'azienda di investire in opportunità di crescita.

Indicatori chiave di prestazione (KPI) per un Capitale Circolante Netto efficiente

Per gestire e migliorare efficacemente il CCN, è essenziale monitorare specifici KPI:

Days Sales Outstanding (DSO)

• Misura il numero medio di giorni necessari per incassare il pagamento dopo una vendita.

• Formula: DSO = (Crediti commerciali / Vendite a credito totali) x Numero di giorni.

• Un DSO inferiore indica un incasso più rapido dei crediti.

  
  

Days Inventory Outstanding (DII)

• Indica il numero medio di giorni in cui le scorte rimangono a magazzino prima di essere vendute.

• Formula: DII = (Rimanenze / Costo del venduto) x Numero di giorni.

• Un DII inferiore suggerisce una gestione efficiente delle scorte.

  
  

Days Payable Outstanding (DPO)

• Rappresenta il numero medio di giorni impiegati da un'azienda per pagare i propri fornitori.

• Formula: DPO = (Debiti commerciali / Costo del venduto) x Numero di giorni.

• Un DPO più elevato può migliorare il flusso di cassa, ma deve essere bilanciato per preservare le relazioni con i fornitori.

  
  

Ciclo di conversione del contante (CCC)

• Misura il tempo necessario a un'azienda per convertire i propri investimenti in scorte e altre risorse in flussi di cassa derivanti dalle vendite.

• Formula: CCC = DSO + DII - DPO.

• Un CCC inferiore indica una durata più breve per liberare cassa dalle operazioni.

Tuttavia, tutti i KPI sopra indicati raccontano solo una parte della storia se non vengono contestualizzati confrontandoli con i benchmark di settore e comprendendo la strategia dell'azienda. Ad esempio, un'azienda potrebbe decidere proattivamente di detenere più scorte rispetto ai concorrenti per poter consegnare più prodotti o avere sempre merce disponibile a magazzino. D'altra parte, un'altra azienda potrebbe decidere di detenere scorte minime o nulle disponendo di una supply chain molto sofisticata basata su consegne just-in-time.

Esempio pratico: impatto della riduzione del CCC 

Consideriamo un'azienda con un CCN di base di 12 milioni di dollari e un CCC iniziale di 60 giorni. Se l'azienda riesce a ridurre il proprio CCC di 5 giorni, passando da 60 a 55 giorni, questo miglioramento può avere un impatto significativo sul flusso di cassa.

1. CCC attuale: 60 giorni

2. CCC target: 55 giorni

3. Riduzione: 5 giorni

   
   

Per quantificare l'impatto, calcoliamo l'effetto giornaliero sul flusso di cassa. Ipotizzando un tasso di vendita costante, possiamo utilizzare il seguente approccio:

• Vendite annuali: 100 milioni di dollari

• Vendite giornaliere: 100 milioni di dollari / 365 giorni ≈ $273.973

• Riduzione del CCC: 5 giorni

  
  

Impatto sul flusso di cassa:

• Impatto giornaliero sul flusso di cassa = Vendite giornaliere x Riduzione del CCC

• Impatto giornaliero sul flusso di cassa = $273.973 x 5 ≈ 1,37 milioni di dollari

  
  

Pertanto, ridurre il CCC di 5 giorni libererebbe circa 1,37 milioni di dollari in flussi di cassa, migliorando la liquidità e la flessibilità finanziaria dell'azienda.

Strategie per migliorare il Capitale Circolante Netto

Il miglioramento del CCN comporta l'ottimizzazione delle componenti delle attività e passività correnti. Ecco alcune strategie:

Migliorare l'incasso dei crediti:

• Implementare processi efficienti di fatturazione e sollecito.

• Offrire sconti per pagamenti anticipati al fine di incentivare incassi più rapidi.

  
  

Ottimizzare la gestione delle scorte:

• Utilizzare sistemi di inventario just-in-time (JIT) per ridurre le scorte in eccesso.

• Impiegare tecniche di previsione delle scorte per allineare i livelli di magazzino alla domanda.

Estendere i debiti senza danneggiare le relazioni:

• Negoziare condizioni di pagamento migliori con i fornitori.

• Utilizzare efficacemente il credito commerciale per ritardare le uscite di cassa.

Migliorare la gestione della tesoreria:

• Mantenere un saldo di cassa ottimale per coprire le esigenze a breve termine.

• Investire la liquidità in eccesso in strumenti liquidi a breve termine.

Sfruttare i software di FP&A per migliorare il CCN

I software di pianificazione e analisi finanziaria (FP&A) come Apliqo FPM svolgono un ruolo fondamentale nel supportare le iniziative volte a migliorare il Capitale Circolante Netto. Ecco come:

Integrazione dei dati e analisi in tempo reale

• Il software FP&A integra i dati provenienti da diversi reparti, fornendo una visione olistica delle attività e passività correnti.

• L'analisi in tempo reale consente alle aziende di monitorare costantemente le metriche del CCN e di reagire rapidamente ai cambiamenti.

• I KPI (es. DSO, DII, DPO, CCC) possono essere calcolati e rendicontati in tempo reale su grandi set di dati, compresa la possibilità di presentarli in modo multidimensionale in base a tutte le dimensioni e strutture aziendali rilevanti

  
  

Previsioni avanzate e pianificazione degli scenari

• Il software consente previsioni dettagliate e analisi di scenario, aiutando le aziende a prevedere l'impatto di diverse strategie sul CCN.

• Questa capacità predittiva consente aggiustamenti proattivi, garantendo una gestione ottimale del CCN.

• Gli algoritmi predittivi (basati sul machine learning) possono essere utilizzati per fornire previsioni automatizzate consentendo l'ottimizzazione dell'utilizzo del capitale

  
  

Reporting automatizzato

Le funzionalità di reporting automatizzato semplificano il processo di generazione dei report finanziari, riducendo gli errori manuali e risparmiando tempo.

Questa accuratezza ed efficienza nel reporting migliorano i processi decisionali relativi al CCN.

Strumenti di gestione del flusso di cassa

• Gli strumenti di FP&A offrono funzionalità sofisticate di gestione del cash flow, aiutando le aziende a mantenere livelli di liquidità ottimali.

• Prevedendo accuratamente i flussi di cassa in entrata e in uscita, le imprese possono gestire meglio le proprie esigenze di capitale circolante.

Benchmarking delle prestazioni

• Il software può confrontare le prestazioni aziendali con gli standard di settore, offrendo spunti sulle aree che necessitano di miglioramenti.

• Questo benchmarking è fondamentale per definire obiettivi realistici di miglioramento del CCN.

Modulo Capitale Circolante Netto

Il modulo Capitale Circolante Netto fa parte della suite Apliqo FPM e consente essenzialmente di ricavare dati transazionali direttamente da sistemi come S/4 HANA per ottenere una visione trasparente e veritiera della propria posizione di capitale circolante. Il modulo si compone delle seguenti parti:

Debiti commerciali

• Analisi degli ordini di acquisto (PO): comprendere quali acquisti vengono eseguiti senza alcun ordine d'acquisto. Esaminare l'effetto sui prezzi di questi ultimi e creare scenari per eliminare costosi acquisti ad hoc.

• Giorni di pagamento: comprendere quali termini di pagamento sono prevalenti e come modellare l'effetto sul modello finanziario integrato (three-way model) allineandoli in modo più favorevole.

• Aging dei debiti: analizzare il compromesso tra tassi di indebitamento di mercato e sconti per pagamenti anticipati (o commissioni per ritardati pagamenti) per ottimizzare il comportamento di pagamento rispetto ai tassi di interesse di mercato.

Crediti commerciali

• Analisi dei termini di pagamento: analogamente ai termini dei debiti, comprendere dove sia possibile adeguare i termini di pagamento per liberare cassa.

• Giorni di incasso: comprendere il comportamento di pagamento dei clienti ed esaminare tramite analisi di sensibilità se gli sconti per pagamenti anticipati possano migliorare favorevolmente l'incasso.

• Note di credito: comprendere l'impatto delle fatture errate e quale effetto comporterebbe sul capitale circolante la loro riduzione o eliminazione.

  
  

Magazzino

• A partire dalle scorte di ciclo e di sicurezza, comprendere le possibili situazioni di sovradimensionamento o carenza di scorte e come queste possano esercitare una pressione indebita sulla liquidità.

  
  

Imposte sulle vendite (IVA)

• Comprendere l'effetto delle imposte sulle vendite sulla liquidità. Se, ad esempio, il pagamento di un determinato cliente non è stato ricevuto entro la data di scadenza del versamento IVA, ci si trova di fatto ad affrontare un'uscita di cassa per una vendita.

  
  

Input basato su driver

Uno dei principali vantaggi di Apliqo FPM è che l'analisi del capitale circolante può essere sfruttata con un approccio bottom-up come input per il processo generale di previsione e pianificazione. Ad esempio, anziché richiedere al responsabile degli acquisti di inserire manualmente le proprie stime, la metodologia basata su driver di Apliqo consente di incorporare direttamente nella pianificazione diversi scenari dal modulo del capitale circolante. Ciò consente di modellare l'effetto degli scenari del capitale circolante su conto economico, stato patrimoniale e flusso di cassa selezionando e configurando il driver appropriato.

I seguenti scenari sono esempi di driver che possono essere selezionati per le posizioni del capitale circolante:

• Utilizzare gli ordini di vendita per consolidare una previsione a 13 settimane. Combinando la previsione a 13 settimane con un'analisi delle serie temporali sui tassi di conversione storici degli ordini in vendite effettive si ottiene una previsione affidabile anche oltre il periodo di 13 settimane.

• Allineare DSO, DPO e DIO ai benchmark di settore e regolarli, se necessario, di una determinata percentuale per riflettere i guadagni di efficienza.

• Sfruttare l'analisi di sensibilità per armonizzare gli sconti per pagamenti anticipati: simulando il comportamento di pagamento di clienti con caratteristiche simili e una determinata strategia di sconto già attiva, è possibile stimare l'effetto degli sconti e simulare la variazione nel comportamento di pagamento.

Il ruolo del Capitale Circolante Netto nelle operazioni di M&A 

Il Capitale Circolante Netto svolge un ruolo critico nelle operazioni di fusione e acquisizione (M&A), in particolare nel contratto di compravendita di partecipazioni (SPA) attraverso meccanismi come l'approccio locked-box. Ecco come funziona:

Meccanismo Locked-Box

Nelle operazioni di M&A, il meccanismo della locked-box è un metodo utilizzato per determinare il prezzo di acquisto sulla base del bilancio della società target a una data specifica (la locked-box date). A partire da tale data, qualsiasi flusso di cassa generato dalla società target fino alla data del closing è effettivamente a beneficio dell'acquirente.

Importanza del CCN nel meccanismo Locked-Box

Aggiustamento della valutazione

• Il meccanismo locked-box si basa fortemente sul CCN per garantire che eventuali variazioni di valore dalla data di locked-box alla data del closing siano riflesse accuratamente.

• Gli aggiustamenti del CCN vengono spesso effettuati per tenere conto delle deviazioni nei livelli del capitale circolante, garantendo un prezzo di acquisto equo.

Prevenzione della perdita di valore (Value Leakage)

• Una modellazione accurata del CCN garantisce che non vi siano dispersioni o perdite di valore tra la data di locked-box e la data del closing.

• Ciò significa che qualsiasi variazione nel capitale circolante che potrebbe influire sul valore dell'azienda viene attentamente monitorata e compensata nel prezzo di acquisto finale.

Garantire una transazione equa

• Un CCN adeguatamente rettificato assicura che sia l'acquirente sia il venditore concordino su un valore equo della transazione.

• Ciò attenua il rischio di controversie post-closing e garantisce una transizione più lineare.

Generare valore attraverso il miglioramento del Capitale Circolante Netto

Il potenziamento del CCN può generare un valore sostanziale per le aziende in diversi modi:

Maggiore liquidità

Una migliore gestione del cash flow aumenta la liquidità, consentendo una gestione più efficace delle spese impreviste e delle opportunità di investimento.

Risparmio sui costi

La riduzione degli oneri finanziari sul debito a breve termine e l'ottimizzazione dei livelli delle scorte possono portare a risparmi significativi.

Miglioramento del merito creditizio

Una solida posizione del CCN può migliorare il rating creditizio, consentendo l'accesso a condizioni di finanziamento più vantaggiose.

Flessibilità operativa

Una gestione efficiente del CCN offre la flessibilità necessaria per rispondere rapidamente ai cambiamenti del mercato e investire in iniziative di crescita.

Conclusione

Modellare e migliorare il Capitale Circolante Netto non è solo un esercizio finanziario, ma un imperativo strategico. Concentrandosi su componenti chiave come crediti, debiti e scorte, le aziende possono incrementare la propria liquidità, ridurre i costi e, in definitiva, generare un valore maggiore. Una gestione efficace del CCN è una leva potente per sostenere l'efficienza operativa e promuovere la crescita aziendale.

Investire tempo e risorse nella comprensione e nell'ottimizzazione del CCN può produrre rendimenti significativi, posizionando le aziende per un successo a lungo termine in uno scenario economico dinamico. Con l'ausilio di software di FP&A come Apliqo FPM, le aziende possono ottenere informazioni precise e in tempo reale e prendere decisioni consapevoli che creano valore. Se desiderate saperne di più su come le nostre soluzioni possono aiutarvi a sbloccare valore nel vostro Capitale Circolante Netto, non esitate a contattarci.